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Goldman Sachs sotto accusa

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A parte l'interessante questione matematica sull'evidente incapacita' di stimare adeguatamente la correlazione ex-ante, anche solo con un ragionamento intuitivo: quanto puo' essere diversificato un CDO che ha come sottostante titoli a reddito fisso, in particolare mutui, in particolare mutui subprime, in particolare mutui suprime di un solo paese? Cioe' a me pare evidente che si tratta di un settore ristretto (se pensate a tutti gli asset del mondo!) all'interno del quale la correlazione non potra' per forza di cose essere bassa.

La diversificazione va fatta a livello di banca, non a livello di singolo prodotto!

Inoltre, la lista di mutui sottostanti il CDO era trasparente, era assolutamente disponibile. Volendo, IKB avrebbe potuto procedere a calcolare lei stessa la correlazione e il livello di rischio del prodotto.

La verita' e' che IKB voleva exposure al mercato subprime americano e poco le interessava il grado di correlazione NEL SINGOLO PRODOTTO.

quanto puo' essere diversificato un CDO che ha come sottostante titoli a reddito fisso, in particolare mutui, in particolare mutui subprime, in particolare mutui suprime di un solo paese

Puo' essere diversificato eccome. Storicamente, non succede quasi mai che il mercato di un paese cala nel suo complesso. In questo caso i danni sono stati fatti perche' sono stati concessi mutui a gente che non poteva pagarli. 

Questo non significa, ovviamente, che non ci sia un mercato per i CDO (o CDS, o synthetic CDO, etc...) quando le cose sono fatte come si deve: la cosa che tu e altri vi ostinate a non capire e' che questi strumenti non sono economicamente a somma zero. Io sono ben felice di assicurarmi sulla vita, e pagare magari un premio statisticamente non equo e non desiderare che si verifichi il payout.

La verita' e' che IKB voleva exposure al mercato subprime americano e poco le interessava il grado di correlazione NEL SINGOLO PRODOTTO

IKB voleva exposure diversificata nel mercato subprime, e aver saputo che il prodotto era stato creato per evitare la diversificazione avrebbe fatto differenza

1. Evidentemente abbiamo idee diverse su cosa significhi "diversificare".

Per me un portafogli investito in azioni bancarie, petrolio, riso e bond e' diversificato. Un portafogli costituito solo da titoli a reddito fisso in un solo paese in un mercato residenziale e per di piu solo midprime o subprime NON e' diversificato.

Ma credo che queste siano solo divergenze di opinione perche' non esiste una soglia di correlazione al di sotto della quale si puo' parlare di diversificazione.

L'importante per questa vicenda e' riconoscere che per IKB il portafogli era adeguatamente diversificato. La lista di mutui sottostanti era perfettamente disponibile quindi deduco che il livello di diversificazione del CDO andava bene a IKB.

2. Non ho mai detto che questi prodotti siano economicamente a somma zero. A somma zero e' solo la relazione compratore-venditore.

3. Come punto 1.